近日，“水牛奶第一股”皇氏集团（维权）发布半年报，上半年终了商业总收入9.05亿元，同比下落13.07%；归母净利润-576.72万，同比止盈转亏；扣除非继续性损益后的包摄于上市公司鼓动的净利润为-2255.51万元，同比下落16.85%；基本每股收益为-0.0069元。

　　皇氏集团在半年报中对事迹下滑原因进行了领悟。其直言，主商业务所处行业竞争态势愈发热烈，传统阛阓堕入价钱战的“内卷”逆境。

　　事实上，皇氏集团的事迹弘扬，揭开了水牛奶发展的近况。谈判皇氏集团历史财报，及百菲乳业等水牛奶企业的计较情况，2023年，似乎还是成为水牛奶赛说念“由盛转衰”的紧要节点。水牛奶插足了“片甲不留”的境地吗？

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皇氏集团的基本面

　　皇氏集团事迹走弱背后，其多项财务目的亦同步触碰“陶冶线”。

　　具体来看，资金流方面，皇氏集团上半年计较行径产生的现款流量净额同比暴减301.38%至-6665.08万元，公司暗示系叙述期内蚀本以及存货增多等所致。分析东说念主士直言，这反应出公司在平淡计较中，资金回笼、存货经管等方面存在问题，可能影响后续业务拓展与运营雄伟性。

　　现款流暴减同期，皇氏集团的欠债率却在行业高位。统计数据显现，甘休2025年3月31日，公司总财富边界为48.02亿元，欠债总数37.45亿元，财富欠债率高达78.0%。同期，伊利股份欠债率为59.76%，光明乳业为48.79%，妙可蓝多45.54%，新乳业62.24%。

　　据皇氏集团暗示，公司亦积极调治营销念念路，关闭部分低毛利率或蚀本业务单位，加快向数字化转型，且水牛奶系列家具在试验和渠说念拓展上赢得积极进展，但举座阛阓竞争压力以及资本端的刚性压力，仍然导致公司商业收入下落，进而连累净利润。

　　财报来看，降本为皇氏集团挽救事迹的紧要操作。如在用度戒指方面，2025年上半年公司时辰用度为2.56亿元，较上年同期减少2166.05万元；销售用度同比减少5.36%、经管用度同比减少8.68%、研发用度同比减少15.56%、财务用度同比减少6.73%……“从资本里抠盈利点”，成为皇氏集团的主要举措。

　　反应在毛利率和净利率上，2025年上半年，皇氏集团毛利率为26.43%，同比高潮1.23个百分点。但净利率却为-0.48%，较上年同期下落0.94个百分点，动销极重下，极致省俭资本似乎亦未能支撑公司的事迹。

02

“水牛奶”赛说念断然走弱？

　　行动“水牛奶第一股”，皇氏集团的盈利遇到断崖式下滑，龙头效应下，水牛奶赛说念的发展远景亦引得大家质疑。

　　皇氏集团积年财报显现，2021-2024年，公司商业收入差异为25.41亿元、28.73亿元、28.90亿元和20.46亿元。归母净利润相同呈现剧烈波动趋势，2021-2024年差异为-4.72亿元、0.12亿元、0.67亿元和-6.81亿元。

　　有投资者质疑，皇氏集团盈利智商捏续走弱的话，若何撑捏起其高欠债率呢，最终又是否会激发流动性危急？

　　事实上，早在2023年，皇氏集团便曾变卖财富，将捏有的云南皇氏来念念尔乳业有限公司、云南皇氏来念念尔智能化乳业有限公司各32.8996%的股权以总价款东说念主民币3.29亿元转让给君乐宝乳业。

　　再看“水牛奶第二股”的百菲乳业，其积年财报显现，2021年至2023年时辰，百菲乳业终了营收差异约为7.14亿元、7.81亿元、10.75亿元，同期对应净利润则差异约为1.31亿元、1.15亿元、2.26亿元，盈利智商触动抬升。

　　但到了2024年，百菲乳业包摄于上市公司鼓动的净利润为-6.81亿元，同比下落1110.73%，扣非净利润为-5.04亿元，同比下落231.90%。与皇氏集团走势雷同，其在2024年出现事迹崩盘。彼时，有业内东说念主士暗示，百菲乳业枯竭上游主宰力，在行业环境低迷情况下，或能起到部分“避险作用”。但乳企对上游枯竭掌控权，对资本戒指、事迹雄伟，以及边界膨大等方面均受限。

　　综上，水牛奶赛说念的两大企业在计较上均亮起了红灯，或预示着“水牛奶”被心疼的阛阓激越正在退去。急转直下的水牛奶赛说念异日会若何？

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