军工板块“空中加油” 资金捏续博弈基本面与景气度拐点

5月12日，A股航天军工板块“空中加油”，中船系、中航系、交易航天、大飞机等军工认识指数领涨沪深两市，个股掀翻涨停潮。

老本商场对军工行业的存眷热度从上周运转显明升温，军工ETF上周的累计涨幅达4.91%,那时有分析以为，印巴顽抗强化国产装备性能端上风默契推升了资金炒作厚谊。到本周，印巴冲破景况有所破坏，军工板块依然走强。早盘军工ETF放量涨逾6%，午后涨幅收窄，收涨4.68%，放胆收盘，中航成飞（302132.SZ）、晨光航空（300581.SZ）均录得“20CM”涨停；成飞集成（002190.SZ）连络四个来回日涨停；中航沈飞（600760.SH）、中国船舶（600150.SH）、洪王人航空（600316.SH）的涨幅均跳跃8%。

2024年报与2025年一季度阐显昭示，军工板块处在短期功绩筑底阶段，头部公司尤其是主机厂一季度营业收入同比复苏显明，净利润仍然承压，而总共这个词板块的盈利技艺仍出当今上一轮周期以来的低点。多家机构研报指出，军工股基本面莫得更多利空要素，在短期炒作厚谊降温后，基本面将成为行情走势的决定要素，具备功绩拐点的上市公司有望在主题景气度下迎来第二轮估值擢升。

一季度营规复苏、盈利仍承压

Wind数据理解，5月以来国防军工指数累计涨幅达13.42%，位列申万一级行业涨幅前三，中航成飞、成飞集成、晨光航空等中枢标的月内涨幅超30%。

资金炒作军工厚谊升温之际，第一财经记者梳搭理报发现，受价钱赈济、行业去库存等多种要素共同影响下，本年一季度军工板块的收入利润弘扬并不睬思，全体盈利技艺同比下滑，仅有部分头部上市公司的收入增长重回两位数水平，利润降幅更是大于收入降幅。

统计理解，一季度71只军工标的共计实现营业收入1067.53亿元，同比减少3.15%，共实现归母净利润56.14亿元，同比减少4.40%。往前看，2024年全年，71家公司共实现营业收入5662.71亿元，同比增长0.76%，实现归母净利润238.96亿元，同比减少26.24%，盈利技艺显明承压。

进一步看军工指数成份板块，40家上市公司是行业的头部企业，一季度板块营业收入同比增速显明复苏，增速平均值、中位数隔离是15.14%、1.37%，前年同时辰别为-1.48%、-2.63%。

40家公司均在一季度实现营收正增长，其中14家公司实现营收两位数增长，而前年同时有22家公司的营收同比下滑。以朔方导航（600435.SH）、中航光电（002179.SZ）、中无东谈主机（688297.SH）为代表的军工企业，在前年一季度出现营收下滑的情况，本年实现转正。朔方导航和中无东谈主机的营收增速最高，复苏幅度也最大，一季度的营收增速隔离达347.47%、286.64%，上年同时辰别为-86.54%、-87.14%。

不外，40家企业的盈利技艺同比前年有所下滑，有12家企业仍能看守10%以上的净利润增速，24家的净利润同比下滑，且其中18家的下滑幅度跳跃30%，负担了板块全体盈利水平。数据理解，一季度40家企业的归母净利润同比增速均值为-35.57%、中位数为-20.75%，前年同时的平均值为0.4%、中位数-0.61%，盈利技艺下滑较显明。

航发能源（600893.SH）、航天彩虹（002389.SZ）、中航成飞、航天电子（600879.SH）等头部企业一季度的净利润下滑幅度多半跳跃70%。以航发能源为例，证据期内，公司实现营收61.64亿元，同比减少1.71%，归母净利润751.14万元，同比减少95.15%。航发能源在调研中提到，近10年收入翻倍但利润增幅不显明的主要原因是航空发动机产业具有高参加、长周期、强时刻壁垒的特征，研发用度增长导致功绩承压。

中航成飞5月12日的成交额创历史新高，达97.4亿元，而一季度公司的营收、净利润隔离同比减少81.1%、89.37%，不外扣非后归母净利润达1.29亿元，同比增长735.57%。中航成飞在调研中默示，一季度收入着落有两方面原因，一是前年同时功绩基数高，二是本年一季度按照条约条目，目下处于家具零部件坐褥阶段，暂未变成销售收入，二季度运转进入家具委派周期，销售收入徐徐擢升。

游资与机构博弈行业拐点

弥远来看，板块盈利技艺还是低于2019年上一轮周期着手，功绩能否迎来拐点相干到板块估值能否进一步擢升。

目下，部分上市公司走漏了2025年的计较标的，带来不少积极信号。中邮证券研报统计，从营收标的来看，航空产业链中，主机厂中航西飞（000768.SZ）和配套厂商中航高科（600862.SH）、中航重机（600765.SH）、中航机载（600372.SH）等公司展望2025年保捏较快增长，展望营收增速隔离为4%、14%、11%、2%；船舶板块中，中国重工（维权）（601989.SH）、中船防务（600685.SH）、中国船舶展望本年营收标的同比隔离增长8%、3%、2%。

另外前瞻性标的条约欠债理解，放胆一季度末，中航沈飞、中直股份（600038.SH）、航发能源、中航成飞等主机厂条约欠债实现增长，剔除中航成飞，一季度末主机厂全体条约欠债341.6亿元，比拟期初增长22%。主机厂存货褂讪或体现需求景气度不竭，收入有望逐季度完了。

公募基金链接减配军工板块。松抄本年一季度末，公募基金对军工板块的捏仓额已连络10个季度环比减少。笔据民生证券研报，军工主题基金规模环比减少8.30%至320亿元，较2021年四季度历史最高规模608亿元，已累计减少47.41%。2022年以来，军工主题基金规模总体呈减少趋势，在2024年三季度短暂增长后，再次着落。

热炒之际，哪一类资金在为军工“空中加油”？涨幅居前的个股来看，游资是捏续活跃的资金种类。比如，5月12日再度涨停的中航成飞，其被一线游资集体加仓，盘后数据理解，国泰海通上海江苏路营业部席位大幅买入近7亿元，深股通买入2.72亿元并卖出2.67亿元，国泰海通上海新闸路及国泰海通上海海阳西路营业部席位隔离买入2.07亿元和1.43亿元。

机构资金也在参与本轮行情，晨光航空近四个来回日累计大涨85%，5月12日盘后数据理解，共有2家机构专用席位现身，即买四、卖四，共计买入金额3983.32万元，卖出金额4763.13万元；深股通为第一大买入营业部登科一大卖出营业部，共计净买入2854.35万元。

中航证券研报指出，新期间军工行业具有更优的钞票质料、更新的景气赛谈、更大的业务规模、更高的商场天花板，军工行业的估值体系也将进行重塑，享受更新更高的溢价。该机构以为，跟着年报和一季报聚集走漏，军工行业将来基本面和厚谊面将握住树立。现时行业全体已看不到更多的利空草率潜在利空；从节拍上看下半年好于上半年，功绩有望逐季度环比擢升；军工行业上行态势，比拟其他行业的下行压力，比较上风将愈加突显。

（著述来源：第一财经）

著述来源：第一财经

著述作家：魏华夏

原标题：军工板块“空中加油”，资金捏续博弈基本面与景气度拐点

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