海通证券：港股订价权在谁手上？
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海通证券发布磋商评释称，合座上看，外资在港股存量合手股结构中仍占据主导地位，但跟着南向资金的大举流入，南向在港股的旯旮订价权正冉冉晋升。分行业看，近期南向资金在港股泛浪掷、红利板块上的订价权冉冉增强，外资在港股科技、金融板块上领有更大订价权。春季行情已是下半场，后续商场震撼波动或增加，喜欢存在预期差的浪掷医药、地产板块，科技是中期维度干线。
海通证券主要不雅点如下：
在科技热门催化下，近期中国金钱开启一轮重估行情。其中港股推崇特地亮眼，1月中旬以来，恒生指数和恒生科技最大涨幅达到33%、49%。值得暖和的是，这次港股行情中南向资金起到了关键推当作用，岁首以来南向累计流入近3900亿港元，短短三个月内的流入限度已跨越前年全年净流入金额的一半。跟着南向资金涌入，港股资金步地发生何种变化，现时港股订价权在谁手上？
在港股存量合手股结构中，外资仍然占据主导地位。在商场多半领会中，港股商场区别于A股商场，外资在港股商场中的订价权更强，这极少从存量合手股市值占比的角度能得到佐证。
合座来看，当今外资的港股存量合手股占比仍然最高，合手有近三分之二的港股市值，而港股通、土产货资金合手股占比不到20%。值得防御的是，24岁首以来南向资金在港股的合手股占比合手续攀升，于今累计晋升5.4个百分点，在港股合手仓结构中的排行上升至仅次于外资的位置；相较之下，外资在港股中的合手仓占比有所下落，较24岁首回落3.1个百分点。尽管如斯，外资在港股存量合手股结构中仍具备悉数订价权。
南向资金正在得到港股商场旯旮上的订价权。上文提到，以前一年南向资金在港股存量合手仓结构中的占比合手续晋升、外资占比趋势性走弱，背后施行上是以前一段时候南向加快流入港股、外资合手续流出。因此从以前一段时候的流量视角来看，南向资金其实正在得到港股商场旯旮上的订价权。
行业结构层面南向资金在泛浪掷、红利板块上的订价权正在晋升。从合座来看，外资在存量港股商场中占据悉数订价权，而南向资金正在得到增量商场中的旯旮订价权。从行业结构层面进一步领会，也不错发现雷同轨则。存量视角下，现时外资在港股大部分细分行业占据主导地位，尤其是科技互联网以及大金融板块，以零卖、保障、浪掷者做事为例，限度25/03/18，外资合手股占比分辨为82%、78%、75%；南向资金在食物零卖、电信做事、动力等鸿沟的合手仓占比更高，其合手仓占比分辨达60%、50%、41%；而香港土产货或大陆土产货资金在半导体、运载、成本做事上更有语言权，其合手仓占比分辨为39%、39%、39%。
流量视角下，春节前后Deepseek看法引颈的中国科技金钱重估行情开动，南向资金与外资在不同程度娴雅入港股，但在流入方朝上略有各异。其中外资主要加大对港股科技板块的布局，1/15以来外资主要流入软件做事（336亿港元）、多元金融（119亿港元）、生物制药（61亿港元）与技能硬件（5亿港元）；南向资金一样流入软件做事（357亿港元）、电信做事（177亿港元）等科技板块，除此除外还大幅流入零卖（775亿港元）、银行（361亿港元）、汽车（142亿港元）等泛浪掷、红利行业，而同期外资在这些行业上净流出，这使得南向在港股泛浪掷、红利行业的旯旮订价权得到晋升。
春季行情已参预下半场，后续商场震撼波动或增加。从春季行情的时空轨则来看，2005年以来历次A股春季行情中全A指数平均最大涨幅23%、平均高涨42天。自本年1/13春季行情开动以来，限度25/03/21，万得全A最大涨幅已达15%、恒生指数最大涨33%，高涨天数44日，从高涨时空看本轮春季行情或已步入后半程。
短期内，驱动商场高涨的动能或在消弱。瞻望全年，商场望步入基本面驱动的新阶段。25年政府职责评释建议5%的GDP规画增速，同期计谋进一步加力提效，25年预算赤字率升至4%驾御，财政开销强度相较往年昭彰加大。计谋加力下稳增长信号明确，中期或有望推动宏微不雅基本面冉冉缔造。咱们联接计谋基调转向+牛熊周期轨则+商场情感叹底三大身分判断，24年924以来这轮行情是回转而并非反弹，25年A股有望步入基本面驱动的新阶段。
瞻望改日，跟着计谋发力推动内需缔造，浪掷和地产基本面有望冉冉企稳，板块估值或冉冉向核心总结。
中期维度AI波澜下科技也曾干线，中国科技“七姐妹”龙头正在崛起。近期Deepseek大模子的温顺性进展折射出中国科技立异的苍劲势头，25年两会政府职责评释明确指出“激勉数字经济立异活力”，“合手续推动‘东说念主工智能+’行径”，计谋和技能双厚利好重复产业周期回升，科技板块是取悦中期维度的干线。在科技投资契机中，值得暖和的是领有技能上风的龙头企业正加快崛起中。从好意思股科技巨头崛起西宾看，其袒护硬件开辟、软件做事、半导体、东说念主工智能、云计较等前沿科技鸿沟，不仅在科技行业占据主导地位，还对好意思股有举足轻重的影响。现时中国科技企业的崛起有合乎的宏不雅环境和股市轨制配景，同期我国科技“七姐妹”看法崛起在计谋面、资金面等方面具备成心条款，改日望走漏中国科技“七姐妹”的鸿沟有AI运用、半导体、高端制造等。
风险教唆：稳增长计谋落地流程不足预期，国内经济缔造不足预期。
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牵累裁剪：尉旖涵
